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期货方面：
根据广州期货交易所2026年5月12日收盘数据 ，多晶硅主力合约（PS2606）全天呈现单边下跌态势 。合约开盘于38 ，330元/吨，盘中短暂触及38 ，690元/吨的日内高点后便一路下行 ，最低下探至36，200元/吨，最终收于36 ，430元/吨 ，较前一交易日结算价38，690元/吨暴跌2 ，260元 ，日跌幅高达5.84% 。当日成交活跃，成交量达153 ，838手 ，持仓量67，769手 ，结算价报37 ，135元/吨。
现货方面：
根据长江有色金属网2026年5月12日发布的最新现货行情数据，国内多晶硅市场各品类价格全线持平 ，市场陷入罕见的“零波动 ”僵局 。当日 ，多晶硅复投料均价报35，000元/吨，致密料均价报34 ，500元/吨 ，菜花料均价报32，000元/吨 。
从供给端审视 ，产能严重过剩与高企的社会库存构成了压制价格最沉重的“两座大山 ”。
截至去年末 ，我国多晶硅总产能已处于极高水平，而据测算 ，当年全球光伏装机对应的硅料有效需求相对有限 ，产能过剩倍数高达数倍。这意味着，即便全行业只开工很小一部分的产能 ，也足以满足全球一年的需求 。更严峻的是 ，庞大的产能并未有效出清，行业陷入“减产不停产”的困境 ，真正永久关停的产能仅占很小比例 。
与此同时 ，库存压力触目惊心。据行业权威机构数据，截至上季度末，行业库存已达到历史高位 。根据当期上下游企业排产情况 ，供应端产出对应一定量的需求 ，多晶硅仍呈现累库预期 。尽管前期部分企业有联合减产动作，但近期随着西南地区丰水期来临 ，水电成本下降可能刺激部分产能复产 ，供应收缩的持续性存疑。在前期，国内多晶硅月均产量处于较高水平 ，行业平均开工率处于低位 ，但高库存如同悬顶之剑，使得任何价格反弹都显得脆弱不堪 。
在需求侧 ，疲软是当前困局的另一核心 。
光伏全产业链正经历从出口政策调整到国内装机放缓的双重冲击。自近期起 ，光伏产品增值税出口退税政策正式取消，这直接推高了组件出口成本 ，彻底终结了“补贴出海 ”的时代 。政策变化导致当季海外订单被严重前置透支 ，下游排产计划应声下滑 。数据显示，当月组件排产环比大幅回落，电池片排产也同步下滑 ，硅片排产小幅下降。
国内市场同样不容乐观 ，近期国内光伏新增装机较去年同期出现下降，这是近年来首次出现同比负增长 。下游各环节均以消化自身库存为主 ，对多晶硅的采购积极性偏低 ，增加了上游企业的库存去化难度 。这种“倒金字塔 ”的排产结构，意味着下游需求承接能力持续减弱 ，产业链各环节价格或进一步承压。
政策环境正从“反内卷”治理与国际贸易规则两个维度 ，深刻影响市场预期与竞争格局。
年初，市场监管总局约谈光伏协会及主要多晶硅龙头企业 ，通报垄断风险 ，直接改变了市场的运行格局，行业回归基本面逻辑 。随后 ，工业和信息化部多次召开光伏行业座谈会 ，强调要深刻认识治理“内卷式”竞争的重要性和紧迫性，扎实推进光伏行业“反内卷 ”各项工作 。市场对后续可能出台的产能调控政策抱有强烈预期，这构成了当前价格的“政策底 ”。
与此同时 ，国际贸易壁垒持续 。自年初起 ，中国对原产于特定国家的进口太阳能级多晶硅继续征收反倾销税，实施期限为多年 ，为国内产业提供了保护 。然而 ，出口退税的取消则从另一面收紧了海外需求。这些政策共同作用，旨在引导行业从野蛮生长转向高质量发展 ，加速落后产能出清 。
宏观与产业层面 ，多晶硅市场正经历从总量快速增长转向高质量协同发展的深刻转型 。
全球光伏装机增速已进入平台期。据分析，当年全球光伏新增装机预计在合理区间 ，增速较前几年明显放缓 。中国从增速引擎变为规模压舱石 ，绝对需求为行业提供底部支撑，但无法提供额外的增长弹性 。真正的增长动力将来自印度 、中东等新兴市场 ，但其体量尚不足以完全抵消中 、欧市场的增速下滑。
在“高库存、弱需求”格局下 ，行业洗牌全面展开，市场已从单纯的价格博弈转向更深层次的技术与生存能力竞争 。例如，颗粒硅正凭借低电耗 、低碳足迹优势 ，加速渗透N型硅片供应链 ，技术路线之争加剧 。成本端，原材料工业硅价格近期持续下行 ，并且丰水季临近 、西南地区电价存在下调预期 ，多晶硅生产成本有望进一步降低，对价格支撑有限。
综合来看 ，多晶硅价格在相对低位区间的“零波动 ” ，是供给严重过剩、需求阶段性疲软、政策预期博弈以及行业深度调整等多重因素共同作用下的暂时平衡。
短期来看，在库存去化缓慢 、下游排产低迷以及丰水期可能刺激复产的背景下 ，价格缺乏大幅上涨的动能 ，大概率在成本线附近维持弱势震荡 。然而，市场对“反内卷 ”政策可能带来的实质性产能出清抱有期待 ，这构成了价格的重要心理支撑 。
长期而言 ，行业正经历一场痛苦的“蜕变升级期”。只有当供应端出现实质性的 、永久性的产能收缩，同时终端需求在全球能源转型的长期趋势下逐步回暖，市场才能真正走出“高库存、弱需求 ”的泥潭 ，实现健康的供需再平衡 。当前的静默 ，或许正是暴风雨前最后的宁静，预示着行业格局重塑与新一轮价值重估的开始 。
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