铜：供应约束支撑 ，铜价偏强震荡

　　周二晚沪铜主力涨近1%至10.77万元
，盘中最高触及108470，伦铜亦涨超1%突破1.4万美元大关 。

　　宏观中性
。美国4月CPI同比上涨3.8% ，创近三年新高
，核心CPI同比亦超预期升2.8%，通胀回升主要与能源分项同比涨幅持续扩张有关 ，而当前美伊谈判陷入僵局
，货币政策宽松前景受阻，市场聚焦中美最高领导人会见进展。

　　基本面偏多 。昨日上期所铜仓单增加470吨至8.8万吨 ，LME铜去库1000吨至40万吨
。随着近期铜价的持续上涨，再生原料出货大增符合预期
，但当前铜供应链自铜矿到冶炼环节均面临紧缺压力，供应赋予价格高位支撑。

　　总体来看 ，全球主要铜产量地区供应紧张
，商品具备结构性支撑，价格中枢进一步抬升 ，警惕地缘及流动性环境反转风险 。今日沪铜主力运行参考10.62万-10.86万元/吨
。策略上
，前多轻仓继续持有，长线逢低坚持多配。

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　　本报告中的信息均来源于公开可获得资料 ，中信建投期货力求准确可靠
，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资 ，责任自负 。本报告不构成个人投资建议
，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况
。（虞璐彦/Z0023596，仅供参考）

　　铝：氧化铝现货价格持稳 ，期货价格偏弱运行。广西某大型氧化铝企业减产产能随着检修进行不断恢复，同时广西新增产能将陆续产出现货
，叠加6月到期仓单数量25万吨左右，预计6月供应压力将逐步增强 。成本端5月几内亚长协报价小幅上调 ，后续铝土矿价格大概率上浮
，远期合约成本支撑仍存
。几内亚出口配额政策暂无进一步消息，在政策空窗期内 ，氧化铝面临的供应压力愈发明显
，09合约表现出增仓下行，后续关注前低支撑力度。

　　氧化铝09合约运行区间2700-2900元/吨 ，区间内高抛低吸 。

　　中东地缘问题悬而未决
，原油价格整体处于高位，海外通胀压力仍存
。美国4月CPI同比涨3.8%创近三年新高 ，核心CPI涨幅扩大至2.8%
，市场继续下调今年的降息预期。中东因冲突发生的减产产能尚未恢复，海外供应缺口中长期存在 。LME铝现货库存偏低 ，现货升水维持高位
。国内4月铝材出口大幅增加，预计5月出口将进一步提升。周一电解铝社会库存再次去化
，库存拐点基本确定 。另外目前带票废料供给持续偏紧，且税票合规要求趋严 ，再生铝减产规模扩大
，影响了废铝环节的铝元素向终端传导，将导致电解铝需求提升
。预计5月将持续去库 ，铝价具备反弹动能。

　　沪铝06合约运行区间24500-25500元/吨
，多单继续持有 。

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　　本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠 ，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证
，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议 ，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标 、财务状况或需要
。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983
，仅供参考）

　　锌：隔夜沪锌偏强震荡 。宏观面，4月通胀表现超预期 ，市场对降息计价愈发悲观；不过外部科技股新高及秘鲁事件带动下，有色整体表现尚可
。原料端
，本周内外TC再度下调，国内增量有限同时进口因价差难以补充 ，预计月内仍有下行空间；据百川统计
，受多家大厂常规检修影响，5月产量环比整体回落为主 ，减量预计在1-2万吨左右
，供应端压力略有放缓；需求端，初端开工企稳为主 ，高价影响下现货维持贴水。整体而言
，TC下行尚存支撑，短时跟随宏观指引为主 ，观望能否触及前高 。操作上
，沪锌暂观望，沪锌主力合约运行区间24000-25000元/吨附近
。

　　铅：隔夜沪铅偏弱震荡。基本面来看 ，供应侧，原生方面
，国内矿山产量有限，TC企稳 ，进口矿仍以长单倒货为主
，同样止跌企稳；据百川盈孚调研，云南地区炼厂有部分复产增量 ，原生供应维持宽松 。再生方面
，回收商仍以捂货惜售为主，市场现货流通有限；炼厂利润仍然不佳 ，冶炼厂整体维持低开工
，仅大厂维持低负荷生产
。消费侧，电池厂开工有所上升 ，但整体改善有限。总体而言
，供需维持两弱，预计铅价低位震荡为主 。操作上 ，沪铅区间操作，主力合约运行区间16000-17000元/吨附近
。

　　风险提示：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成
，资讯中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠 ，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证
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　　王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983

　　铝合金：隔夜合金偏弱震荡
。宏观面
，4月通胀表现超预期，市场对降息计价愈发悲观；不过外部科技股新高及秘鲁事件带动下 ，有色整体表现尚可。基本面看
，原料端，废铝价格跟随铝价调整 ，精废价差持续收窄；供需端
，据富宝统计，国内冶炼利润仍有一定程度收窄 ，而反开等政策限制使得炼厂开工意愿明显下滑，终端消费表现不佳；随着现货基差转负
，贸易商接货意愿同样受限 。总体来看，基本面变动有限 ，预计合金短时跟随宏观企稳为主
。操作上
，铝合金逢低试多，主力合约运行区间22800-23800元/吨附近。

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　　王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983

　　贵金属：贵金属宽幅震荡 ，白银保持收涨
，金铂钯有所收跌，主要仍受总体趋于缓和的美伊冲突走向与美国通胀压力重燃影响 。美国方面 ，特朗普声称不急于解决冲突，伊朗方面亦重新提出五项谈判条件
，表示结束战事与解除封锁是谈判先决条件，双方谈判博弈持续 ，冲突升温可能性有限
，给予贵金属价格一定支撑
。但隔夜美国4月CPI发布，通胀情况超预期 ，美国滞胀担忧重燃
，降息预期承压，对贵金属价格仍有压力。总体而言 ，美伊冲突缓和趋势与货币收紧担忧交织
，形成昨日宽幅震荡走势，但美国滞胀风险对于贵金属的中长期支撑依然稳固 。

　　操作上 ，逢低做多
。沪金2606参考区间1000-1070元/克
，沪银2606参考区间19500-21500元/千克，广铂2606参考区间515-555元/克 ，广钯2606参考区间345-385元/克。

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。（王彦青/Z0014569）